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科技股获利在乱世中遭受考验 而半导体业首当其冲

时间:2020-07-27 来源:E生活记 作者: 点击量:230次

由于科技产业面临着与过去 10 年或更长时期不同的动荡,现在该是让这些说出它们目标的时候了。

2019 年的科技产业充斥着各种问题。半导体业务经历了痛苦的低迷,与中国的关税斗争损害了一系列硬体製造商的获利,网路和社群媒体公司在经过一年的隐私和安全的丑闻问题后遭到严格监管。结果:标準普尔 500 指数可能出现获利衰退,这将是 3 年来首次出现,主因科技和材料产业的下滑。

FactSet 估计第 2 季资讯科技类股的整体获利将下降 12%,不包括移至另一个估计跌幅不到 0.5% 产业的 Alphabet Inc. (GOOGL-US) 和脸书 (FB-US) 这样的互动媒体和服务公司。VLSI Research 总裁 Dan Hutcheson 表示,目前获利的真正支柱是半导体,据传可能会出现 32% 的重跌,甚至比 2008-2009 经济衰退期间的跌幅还大。

在 2018 年底销售让人措手不及地急剧放缓之后,晶片公司一再承诺下半年会更好。但这些承诺没有得到市场很多支持,现在它们的预测必须更加具体。

在接近财报季之际,这些承诺需要更多的背景。没错,下半年可能会更好,但只限于与上半年相比,而不是与去年结果比较。

Hutcheson 说,「我们认为下半年不会超过 2018 年的水平,」「下半年会变得更强的说法,并没有把话说完全。」

在川普总统推文宣布美中贸易战停战后,投资人对晶片股表现乐观。晶片股及其相关指数大幅上涨,儘管中国可能成为潜在赢家。

但是,由于既有的关税仍然存在,晶片公司已经採取了不少昂贵的解决方案来应对,因此贸易停战并未改变任何事情。许多美国晶片公司不得不为它们在中国生产的某些产品支付关税,即使是由美国企业生产。虽然迹象表明经济衰退可能已触底,像是记忆晶片公司美光科技 (MU-US) 的初步业绩,仍然没有太多数据支持下半年将反弹的想法。

5 月晶片销售奇惨。全球半导体销售额同比下降 14.6% 至 331 亿美元,因为硬体製造商为消耗其库存而不再购买更多晶片。美光主管告诉分析师,在云端计算领域,它们觉得「就库存水平方面的挑战而言,算是已经过去了」,但在企业方面,那些製造本地使用硬体的企业「需要一些时间恢复」。

较大的科技产业迫切需要将晶片视为一个孤立的临时问题,否则,它可能会成为科技陷入进一步困境的先兆。晶片可能是科技产业煤矿中的金丝雀,因为它们处在供应链的前端,而且即将出现更多问题的警示灯已经开始闪烁。

Bernstein Research 分析师 Toni Sacconaghi 在 6 月底总结对企业资讯长的调查报告中写道:「其实这已很明显:科技支出成长正在减速。」「对于全球 IT 支出来说,2018 年真的是一个奇蹟,它增加了 7-8%,是十多年来的最高水平,靠的是全面的宏观改善和美国税制改革。相比之下,2019 年第 1 季财报就更保守,戴尔 (DELL-US) 、惠普企业 (HPE-US)、英特尔 (INTC-US) 和 NetApp (NTAP-US) 等公司都错失营收预期和辨识终端市场疲软的能力。」

在另一篇关于 15 年来估值最高的科技股报告中,他点名了 17 家市值最大科技企业中的 7 家,这些企业的获利成长由持平降至负值。

Sacconaghi 表示,他预计 2019 年实际 IT 支出成长将减速至 4% 至 6% 左右,投资人担心的一个问题是中国和云端企业的问题是否会透过企业科技更广泛地散布。

而迹象显示它的确发生了。因最近收购软体企业而被视为一家科技集团的博通公司 (AVGO-US),在其第 2 季财报中调降了对下半年的展望。该公司提到「全面性地放缓」,部分原因是地缘政治问题、贸易以及对其主要客户之一华为出口限制的影响。

Bernstein Research 分析师斯 Stacy Rasgon 表示,「我们不知道博通调降展望是否足够,但它们的降幅相当大。」「听起来它们发现过去没见过的东西。」

此外,第 2 季个人电脑销售额意外地略现成长,导致部分人认为下半年可能令人失望。IDC 警告,许多公司已完成过渡至微软公司 (MSFT-US) 的 Windows 10 操作系统。IDC 分析师 Lynn Huang 表示,「结束支援的刺激不太可能像 Windows XP 终止服务时出现高峰,因为我们还有 2 季的时间可以完成转移。」

不过,其他人认为,第 1 季获利触底,而下半年略有改善,将显示最糟糕的情况已经过去。

Catalyst Private Wealth 创始人兼总经理 Brendan Connaughton 表示,「相较于大家如此担心获利,我们已经走出谷底。」「没错,它仍然是同比收缩,但在触底后一定会重新反弹。」

Connaughton 的研究显示,标準普尔 500 指数企业的合併收益在第 2 季估计为每股 40.35 美元,低于去年同期的 41.13 美元;第 3 季收益估计为 42.89 美元,与 2018 年第 3 季的 42.87 美元基本持平;第 4 季估计为 44.19 美元,比一年前的 41.32 美元有所增加。

他说,「2019 年第 1 季,这就是谷底,结果就是如此,」「还有很多事会接踵而来,你不知道 2020 年的关税或政治形势会发生什幺。但从获利的角度来看,我并不害怕这个市场。」

如今有很多相互矛盾的因素正在起作用,但空头更胜多头。不过,VLSI Research 的 Hutcheson 表示,他认为半导体市场的低迷已经触底。他说:「你可以看到底部,看来已在 5 月达到。」「我们正在脱离中,但如果你预计下半年将超过 2018 年,答案是否定的。但现在我们至少已经脱离 2017 年的水平。」

美国逆转对向华为出售部分产品的禁令对硬体公司虽助益,但这仅仅是其中一个因素;博通表示,在下半年削减的 20 亿美元展望中,只有约四分之一来自华为。

随着科技企业在接下来的几个月中步入正轨,预计那些承认未来疲软的人将受到打击,就像谷歌这种在经济成长放缓以及上季发布令人失望的预测的云端软体公司一样。但承认现实的企业最终可能会得到回报,因为投资人更喜欢事实而不是虚假的希望。

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